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這個問題有好些個好學的新手問過我，我想乾脆在這兒統一解釋一下好了。
主要原因是多頭和空頭的市場整體本益比(大陸稱作市盈率)不同，所以會導致個別股票本益比不同。
多頭和空頭主要差別就在於本益比，多頭的時候大家都願意用相對較多的價錢來買股票，因此本益比會比較高，而空頭則相反。像之前很多經濟學家都覺得大陸股市太貴就是因為大陸股市整體本益比已經高達五六十以上，當然很危險。如果你對這個數字沒感覺，那容我告訴你台股整體本益比還不到二十。
個別股票在空頭的時候會受到大盤影響，把本益比拉低，反之在多頭的時候本益比會較高，一來一往股價差個兩倍非常合理。
本益比除了受到多頭空頭影響以外，和市場成熟度以及市場熱度也有關係，通常在多頭的時候比較成熟的市場享有的本益比會低於新興市場，空頭則相反；火熱的大陸股市的本益比也會高於較冷的台股。
結論是在多頭的時候未必不能買高本益比的股票，因為通常這種股票高還會更高，空頭時低本益比的股票也未必是石頭堆裡的寶石，因為大家都不願意用合理的價格來買這檔股票代表它比旁邊的石頭還要爛，可能低還會更低。
這篇算觀念教學，寫得有點無聊，俺挺慚愧，大家就加減看看吧。
ps:在1999年的時候全市場都認同晶圓雙雄可以享有40倍本益比，現在回頭看看還挺可笑的。 :p
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